La Due Diligence est une étape obligatoire de la levée de fonds qui intervient lorsque vous êtes parvenus à un accord préalable sur les grandes lignes de l’investissement. Elle commence avant que vous ne soyez parvenus à un accord définitif et en général avant que l’investisseur n’ait signé une lettre d’intention, le fameux «Term Sheet».
Principes et objectifs de la Due Diligence
Dans les faits, aucun texte n’oblige les investisseurs à réaliser une due diligence, mais c’est une pratique très courante. Avant d’investir, ils souhaitent être rassurés en disposant de toutes les informations concernant la start up.
La due diligence consiste pour l’investisseur à faire des vérifications pour :
- Valider la rentabilité estimée en cas de réussite (notamment sur l’équipe dirigeante, le potentiel du projet, l’étude du secteur)
- Identifier les risques associés à l’investissement.
Au cours de l’étude du dossier, tous les domaines sont passés au crible : juridique, financier, propriété industrielle, marché, produits et équipe. Clients et fournisseurs peuvent aussi être sollicités. Les investisseurs vont « creuser » tous les aspects de l’entreprise, vérifier qu’il n’y a pas de « loup », que ce que vous avez dit lors des présentations ou dans vos documents est exact…
Les principaux risques qui seront évalués sont :
- La dépendance vis-à-vis des hommes clés
- Les risques technologiques
- Les risques liés à la protection industrielle
- Les risques environnementaux
- Les risques commerciaux
- Les risques juridiques, sociaux et fiscaux
- Les risques financiers : audit comptable des éléments financiers (bilan…).
L’entrepreneur, en plus de sa préparation à la levée de fonds, peut constituer une Data room afin de faciliter l’audit de Due Diligence. Cela consiste à réunir le maximum d’informations, chiffres, documents… de manière ordonnée. Ainsi il sera facile de répondre aux interrogations des investisseurs.
Durée et phases de la Due Diligence
Une Due Diligence est minutieuse et prend donc du temps (de 60h à 100h en moyenne). Sa durée dépend du type de situation rencontrée mais elle est en général comprise entre un et plusieurs mois.
Généralement, elle se décompose en une première phase d’étude de projet «léger », au cours de laquelle l’investisseur vérifie par lui-même un certain nombre de points généraux, et une phase « plus lourde » pour laquelle il peut mandater des conseils spécialisés pour valider des points précis.
Cette phase plus lourde peut être réduite dans le cas de levées de fonds modestes, au vu des coûts associés à ces audits.
Sachez que cette phase permet également à l’investisseur d’apprendre à vous connaître en travaillant avec vous. De votre côté, profitez-en aussi pour valider votre « affectio societatis » avec lui (l’ « affectio societatis », c’est le « bon feeling » que l’on ressent quand on travaille avec l’autre, c’est l’envie de collaborer avec lui sur la durée).
Cette phase est jalonnée par des passages en comité, qui valident le passage à l’étape suivante. Le nombre de comités successifs varient selon les structures, mais ils sont généralement de deux types :
- Un premier comité de sélection interne
- Puis un comité d’engagement constitué par les souscripteurs de l’investisseur.
Pour aller plus loin
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Finance d'entreprise