La levée de fonds étant un processus très codifié et nécessitant certaines compétences, il est important de se faire accompagné durant tous le processus. La réussite d’une opération de levée de fonds nécessite en effet de maîtriser des dimensions non seulement financières mais aussi juridiques.
Quels experts pouvez-vous mobiliser ?
Pour vous aider, il est indispensable de vous faire accompagner par des experts :
- Des experts financiers
- Votre expert-comptable. Il vous aidera à rédiger les documents de présentation financière, et vous expliquer les mécanismes financiers négociés
- Le commissaire aux comptes. Côté entrepreneur, il aide à la consolidation des comptes. Côté investisseur, c’est un garant de l’exactitude des données financières
- Des experts juridiques
- L’avocat vous conseillera dans la refonte des statuts et la négociation du pacte d’actionnaires
- Un leveur de fonds
- Dans certains cas, il peut être pertinent de se faire accompagner par un leveur de fonds. Nous allons vous détailler cela dans la suite de cet article.
Quelques conseils :
• Vous devez prendre en compte les coûts associés à l’intervention de ces experts,
• Il est important de valider qu’ils ont l’expérience d’opérations semblables à celle envisagée,
• Mieux vaut solliciter votre avocat et votre expert-comptable le plus en amont possible en l’associant aux négociations, car ils vous aideront à mieux comprendre la véritable portée des conditions évoquées.
Le leveur de fonds : missions et rémunération
Les leveurs de fonds accompagnent les entrepreneurs dans leur recherche de financements en leur ouvrant leur réseau et en les conseillant.
Ils ont pour mission :
- D’apporter un support dans la préparation des documents (business plan, executive summary) et du pitch
- De sélectionner les bons investisseurs et d’organiser les rendez-vous
- D’effectuer le suivi suite aux entretiens avec les investisseurs
- Eventuellement d’aider l’entrepreneur lors des négociations.
Leur rémunération comprend généralement deux composantes :
- Un montant fixe au démarrage, appelé « retainer », pour l’accompagnement à la levée de fonds : aide à la conception des documents, mise en relation, préparation des entretiens, négociation des modalités...
La fourchette peut varier entre 5 K€ et 30 K€ - Une rémunération au « success fees » selon un pourcentage du montant levé. Ce pourcentage peut être composé de plusieurs parties à définir au préalable (par exemple un pourcentage additionnel dégressif par tranche de montant levé).
Voici une liste non exhaustive de quelques leveurs de fonds :
Théo Fleismaher
MGT
Faut-il faire appel à un leveur de fonds ?
La question de la pertinence d’utiliser les services d’un leveur de fonds se pose souvent. Il est difficile de répondre de manière tranchée à cette question.
Quels sont les points communs des entrepreneurs qui réussissent à lever des fonds sans intermédiaire ?
Les cas favorables à une levée de fonds sans passer par un intermédiaire remplissent en général au moins une des conditions suivantes :
- Un montant à lever assez faible (< 1 M€)
- Un réseau significatif, notamment de business angels aisés potentiels
- Une première expérience réussie de levée de fonds. Les entrepreneurs ayant déjà vécu une levée de fonds connaissent mieux les investisseurs, leurs codes et leurs attentes
- Une équipe assez structurée et étoffée pour que le dirigeant puisse consacrer beaucoup de temps à la levée de fonds
- Une activité de l’entreprise conforme aux attentes du moment des investisseurs
- Une activité commerciale montrant déjà que l’entreprise est sur la voie du succès vers son marché.
Par contre, si vous décidez de ne pas faire appel à un leveur de fonds, vous devez avoir conscience que si vous changez d’avis après avoir écumé de nombreux refus, il sera certainement trop tard. En effet, comme le dit l’adage « On n’a jamais une deuxième chance de faire une bonne première impression ». Un leveur de fonds ne pourra pas rattraper les erreurs d’un entrepreneur qui a déjà fait le tour des sociétés de capital-risque de la place.
Quels sont les inconvénients de passer par un leveur de fonds ?
Faire appel à un leveur de fonds peut présenter un certain nombre d’inconvénients, dont vous devez avoir conscience :
- Un coût de l’opération qui peut être élevé, sans pour autant d’obligation de résultat.
Même si le système de rémunération est incitatif, un leveur n’a pas d’obligation de résultat. Ils ne sont pas toujours en mesure de finaliser la levée de fonds. Il faut donc prévoir dans le contrat le cas où les investisseurs effectifs ne sont pas apportés par le leveur de fonds. Il faut s’assurer que les montants ainsi levés ne donneront pas lieu à rémunération du leveur de fonds, ou que celle-ci sera minime.
Il est également pertinent de préférer un leveur de fonds qui se rémunère uniquement aux success fees, ou avec un retainer très faible. Cela augure de leur motivation et de leur confiance dans la réussite de la levée de fonds,
La motivation du leveur est proportionnelle au montant qu’il peut espérer. En dessous de 1 M€, le modèle économique est difficile à trouver du fait qu’il se rémunère selon un pourcentage de la levée de fonds.
- Un gain de temps relatif pour le dirigeant.
Une levée de fonds comprend des étapes incompressibles. Vous devrez consacrer du temps :
- à expliquer le projet en détail au leveur de fonds, et négocier sa rémunération
- Rédiger le business plan (même s’il peut vous laisser penser qu’il le fera). Un leveur ne vous affranchira pas du travail de rédaction, pour la simple et bonne raison que vous êtes le mieux placé pour le faire. Par contre, il vous aidera à structurer votre pensée et votre présentation, et vous apportera une relecture éclairée
- Présenter vous-même le projet aux investisseurs, et diriger les négociations. À l’inverse, il serait néfaste que ce soit l’intermédiaire qui gère ces aspects sans vous, car les investisseurs douteraient de votre capacité à être chef d’entreprise.
- Des intérêts qui peuvent être divergents entre vous et le leveur de fonds
Il peut être tenté de vous faire augmenter le montant recherché, même si cela n’est pas dans votre intérêt, car sa rémunération est un pourcentage des fonds levés,
Il est parfois plus intéressé par la finalisation de la levée de fonds, que par l’obtention de conditions qui soient bien en votre faveur (en termes de valorisation, de contraintes liées au pacte d’actionnaires, du nombre d’investisseurs impliqués…). La question de l’indépendance d’un leveur de fonds est enfin à considérer, sachant qu’il travaille souvent avec certaines sociétés de capital-risque privilégiées.
Quels sont les avantages de passer par un leveur de fonds ?
Si vous avez bien conscience des inconvénients et que vous êtes vigilants, le recours à un leveur de fonds se justifie pour plusieurs raisons :
- La sélectivité des investisseurs penche en faveur d’un accompagnement, pour augmenter les chances de réussite, notamment dans le cadre d’une 1ère levée de fonds significative.
- L’importance de la prescription dans ce secteur. Le meilleur moyen pour contacter un investisseur est d’être introduit par une personne qui pourra appuyer votre projet et disposera d’un relationnel particulier avec la société de capital- risque considérée. À noter cependant que les leveurs de fonds ne sont pas les seuls acteurs auprès desquels les investisseurs peuvent prospecter : ils sont en lien avec les structures d’accompagnement amont (comme les incubateurs, Réseau Entreprendre®, etc.)Lever des fonds nécessite de la technique et du savoir-faire.
- Un leveur de fonds apporte sa connaissance du monde du financement, et vous aide donc également à :
- Réaliser les supports de présentation, éviter des maladresses
- Présélectionner les fonds : connaissance des interlocuteurs et de leurs critères
- Gérer la logistique organisationnelle : obtention d’un premier rendez-vous plus facile
- Définir la valorisation de l’entreprise
- Faciliter les négociations avec les investisseurs et mieux comprendre les propositions
- Ils vous apportent un regard extérieur et expérimenté sur la relation avec les investisseurs, et vous aident à capter les signaux négatifs de leur part, de façon à ne pas perdre votre temps à persister sur une piste qui vraisemblablement n’aboutira pas.
Comment choisir son leveur de fonds ?
Se renseigner sur le leveur
- Sur sa renommée et les «deals» réalisés par le leveur : montants, secteurs… pour valider son expertise dans l’accompagnement de levées de fonds de même typologie
- Via internet, lors de salons, auprès des partenaires de la création d’entreprises
- Demander à pouvoir s’entretenir avec des clients du leveur de fonds.
Etre sélectif et avoir en tête les critères de choix suivants :
- La notoriété du leveur de fonds
- La qualité de son réseau
- Son expérience, sectorielle et pour le stade de développement de l’entreprise
- L’affectio societatis. En effet, le cheminement pour arriver au bout d’une levée de fonds est long, donc mieux vaut bien s’entendre.
Attention, les leveurs de fonds sont également sélectifs puisqu’ils se rémunèrent en totalité ou en partie sur la réussite de la levée de fonds. Ils peuvent refuser de vous accompagner.
En résumé
La levée de fonds est complexe et il est important de se faire accompagner par des spécialistes, ou minimum par un avocat et un expert-comptable spécialisés en levée de fonds.
En ce qui concerne les leveurs de fonds, le recours à leurs services est un investissement qui se réfléchit. Ils peuvent vous être d'une gronde aide, à condition cependant de ne pas surestimer leur apport et le gain de temps qu'ils vous assurent. Leur principal apport est le conseil et la mise en relation avec les investisseurs pour lesquels vous êtes dons la cible. Ce serait une erreur de considérer que faire appel à un leveur de fonds permet de sous-traiter cette activité. La clé de la réussite réside dons le choix du bon partenaire, et donc une véritable "co-production" avec lui.
De manière générale, il faut se renseigner sur le "track record" du leveur de fonds.
Finance d'entreprise